近期，以衛(wèi)生級鏡面管、焦炭和鐵礦石等為代表的“黑色系”期貨價格持續(xù)上漲屢創(chuàng)新高。
限產和旺季之間的供需錯配是本輪衛(wèi)生級鏡面管價格上漲的短期因素。一方面，衛(wèi)生級鏡面管行業(yè)是制造業(yè)碳排放量最大的行業(yè)，在落實碳中和相關政策時，鋼鐵行業(yè)將發(fā)揮舉足輕重的作用。以唐山鋼鐵行業(yè)為例，3月份已逐漸開展常態(tài)化限產，鋼廠開工率明顯下滑，限產效果顯著；另一方面，衛(wèi)生級鏡面管消費具有較為明顯的淡旺季特征，3月份至4月份是下游需求旺季，從表觀數(shù)據(jù)看，環(huán)比回升趨勢和同比增量均較為明顯。所以說，在旺季執(zhí)行了較大力度的限產是促使衛(wèi)生級鏡面管價格快速拉升的重要原因。
期貨市場的火熱行情與其上游原材料價格的波動息息相關。近一個月以來，焦炭主力合約2109已經上漲17%，價格正逐步接近由2021年1月8日創(chuàng)出的歷史新高。從焦炭自身供需看，國家對環(huán)境保護監(jiān)管力度持續(xù)加強，短期內必然影響焦企生產，致使供應下滑。而鋼廠限產放松下鐵水出現(xiàn)回升，焦炭供需持續(xù)好轉且目前小幅偏緊。疊加貿易商抄底囤貨，以及衛(wèi)生級鏡面管廠高利潤分配邏輯下走勢偏強。
此外，鐵礦石價格也在上漲，4月26日大商所鐵礦石主力合約2109最高上漲至1166元/噸，創(chuàng)下新高，相比年初的922元/噸，上漲21.98%。鐵礦石價格的上漲與國內限產導致衛(wèi)生級鏡面管價格高企關系十分密切。主要是鐵礦石供應集中度很高，一旦衛(wèi)生級鏡面管廠利潤上升，鐵礦石供應商就會控制發(fā)貨量抬升價格，向鋼廠要利潤。當然，國外疫情反復也對鐵礦石供應產生了一定影響，各種因素共同抬高了鐵礦石價格。
受到“黑色系”期貨價格的上漲的影響，相關上市公司一季度業(yè)績得到提振，A股相關板塊走勢較強。就A股市場鋼鐵板塊走勢而言，年初至今也已上漲了35.27%，大幅跑贏上證指數(shù)。
衛(wèi)生級鏡面管價格的持續(xù)上漲引起了有關部門的高度重視。日前，國務院關稅稅則委員會決定，自2021年5月1日起，調整部分衛(wèi)生級鏡面管產品關稅。其中，對生鐵、粗鋼、再生鋼鐵原料、鉻鐵等產品實行零進口暫定稅率；適當提高硅鐵、鉻鐵、高純生鐵等產品的出口關稅，調整后分別實行25%出口稅率、20%出口暫定稅率、15%出口暫定稅率。上述調整措施，有利于降低進口成本，擴大衛(wèi)生級鏡面管資源進口，支持國內壓減粗鋼產量，引導衛(wèi)生級鏡面管行業(yè)降低能源消耗總量，促進鋼鐵行業(yè)轉型升級和高質量發(fā)展。
相關期貨品種價格過快上漲自然會隨著政策的出臺受到抑制，但對于期貨價格的后市展望，如果站在中長期角度，在碳中和背景下，工信部和發(fā)改委已就壓減衛(wèi)生級鏡面管行業(yè)全年粗鋼產量展開研究部署，衛(wèi)生級鏡面管行業(yè)存在限產常態(tài)化和限產范圍擴大趨勢。而國內經濟內生動力較強，回升趨勢良好，需求端韌性依舊較強，在此情況下，衛(wèi)生級鏡面管價格中長期仍將維持易漲難跌的格局。
短期在需求旺季疊加供應釋放受限的背景下，衛(wèi)生級鏡面管價格仍有繼續(xù)上沖的動能，但隨著五一后需求逐步回歸常態(tài)以及淡季因素的臨近，衛(wèi)生級鏡面管價格上沖力度也將有所轉弱。從中長期來看，控產能、壓產量是長期趨勢，而需求韌性仍較強，衛(wèi)生級鏡面管價格上漲概率大于下跌的概率。
期貨價格在中短期仍然強勢，但衛(wèi)生級鏡面管價格上漲空間也已有限，到7月份、8月份需求淡季就可能調整。加之國外鐵礦石產能逐步上升打壓鐵礦石價格，各種因素疊加必然會導致下半年衛(wèi)生級鏡面管價格承壓。