三月以鐵礦石、不銹鋼為代表的商品期貨表現(xiàn)相當搶眼，資金大幅流入，均刷新單日成交歷史紀錄。對于期貨市場大量資金涌入，由于年初信貸投放較為寬松，不銹鋼市場流動資金充裕。此前市場對股市后期走向分歧加大，導致資金外流至商品市場；且年初至今國際市場大宗商品價格普遍上漲，國內去產能、去庫存、穩(wěn)增長的政策強化了不銹鋼行業(yè)供需改善的預期，使得市場看多情緒高漲，資金對于處于價格洼地的黑色商品更加青睞。

不過，單從期貨市場成交情況來看，期市黑色品種已經出現(xiàn)過度投機的苗頭，應該警惕市場風險積聚。而在此之前，不銹鋼期貨成交量與持倉量之比大多數(shù)時候在兩倍以內。同期，部分其他黑色期貨品種也呈現(xiàn)出類似特點。

一般來說，成交持倉比是指成交量與持倉量的比值，日內交易比較活躍，不銹鋼焊管等的成交量會大于持倉量。如果成交量小于持倉量，說明場內資金的主流是長線的，這是一個市場非常理性成熟的體現(xiàn)。但如果成交量是持倉量的數(shù)倍，則說明場內資金交易頻繁。一般成交持倉比維持在2-3倍，是合理的，倍數(shù)過高則顯示過度投機的跡象。

不銹鋼材市場基本面有所改善，但供求形勢并未逆轉，從短期內看，市場情緒偏于樂觀，投機資金推波助瀾造成不銹鋼價格、礦價大幅上漲。

巨大的價格波動風險導致不銹鋼企業(yè)管理風險難度加大，失真的價格信號可能讓企業(yè)管理決策出現(xiàn)失誤。如果基本面后續(xù)數(shù)據(jù)不能證偽，本輪期貨市場黑色品種暴漲行情有可能出現(xiàn)深幅調整。此外，目前不銹鋼材市場供大于求市場格局和去庫存化的市場狀態(tài)依舊存在，回暖行情的持續(xù)性待驗證。

本輪大宗商品市場的反彈，是在春季消費旺季預期增長的基礎上，供給側改革給市場所帶來的預期疊加使然。同時，一季度貨幣流動性的寬松令資本市場資金充裕，為此次商品的反彈創(chuàng)造了貨幣基礎。但無論是貨幣還是生產預期都不能改變整體消費疲弱的現(xiàn)狀，因此不銹鋼價格的回升必然只能定位成反彈行情，整體逆轉的條件仍然不充分。

隨著不銹鋼價格的回升，必然會令前期由于利潤喪失導致的減產重新復工，產能利用率提高。而在消費疲弱的背景下，供需失衡的現(xiàn)象將難以改變甚至進一步加重。

此外，業(yè)內人士認為，供給側改革會改善不銹鋼產能過剩狀況，為下一輪經濟增長奠定新型產業(yè)基礎，但如果資本市場出現(xiàn)過度投機，不斷推升不銹鋼價格將使得供需格局再度惡化。